Косогорский металлургический завод специализируется на выпуске товарного чугуна (передельный и литейный), ферромарганца, фитингов, мелющих тел, чугунного литья и т.п. Продукция предприятия занимает почти четверть российского рынка чугуна, а проводимая модернизация и рост инвестиций в производство позволят еще больше упрочить позиции завода. Мы провели оценку КМЗ и пришли к выводу, что справедливая стоимость бумаг компании должна составлять $4.88 за акцию.

В апреле 2006 г. контрольный пакет акций Косогорского МЗ (97.39%) купила кипрская оффшорная компания Mabrox Limited, которая является близкой к холдингу ЭСТАР, объединяющему сразу несколько небольших металлургических предприятий: Нытвенский метзавод, Новосибирский МЗ им. Кузьмина, Энгельсский трубный завод, Волгоградский завод по производству труб малого диаметра и др. Мы полагаем, что вхождене КМЗ в состав профильного холдинга положительно повлияет на производственные и финансовые показатели завода. Кроме того, ЭСТАР строит в Ростовской области новый электрометаллургический комбинат (ориентировочно будет введен в эксплуатацию в 2007 г.), для обеспечения чугуном которого, судя по всему, и был куплен КМЗ.

В 2005 г. КМЗ значительно улучшил производственные показатели. Так, по сравнению с 2004 г. производство товарного чугуна увеличилось на 17.7% до 707.4 тыс. т, а чугунного литья — выросло на 37% до 3.01 тыс. т. В то же время выпуск ферромарганца снизился на 32% до 44 тыс. т. В 2006 г., по нашему мнению, на заводе продолжится рост производства основных видов продукции. В частности, выпуск товарного чугуна планируется увеличить на 15% до 813.5 тыс. т, а ферромарганца — на 25% до 55 тыс. т.

В 2006 г. мы ожидаем, что Косогорский МЗ продемонстрирует рост основных финансовых показателей, что связано прежде всего с планами по увеличению производства основных видов продукции. Так, выручка КМЗ по сравнению с 2005 г. увеличится на 17.3% до $263.3 млн., EBITDA — в 5 раз до $6.9 млн., а чистая прибыль составит $2.5 млн. Необходимо отметить, что по итогам 2005 г. возможна выплата дивидендов по привилегированным акциям. Напомним, что в 2004 г. они выплачивались в размере $0.07 (2 руб.) за акцию.