Крупнейший производитель кокса увеличил производство кокса в 2006 г. на 8.7%, что является прямым доказательством успешной стратегии компании, направленной на развитие и расширение выпуска продукции. По нашим оценкам, справедливая стоимость акций компании составляет $0.41, и мы рекомендуем их покупать

Компания Алтай-Кокс, основным владельцем которой является Новолипецкий металлургический комбинат, увеличила производство кокса в 2006 г. почти на 9% до 2.9 млн. т, что вполне соответствует нашим ожиданиям. Главной причиной роста производства является ввод 5-й коксовой батареи мощностью 1.14 млн. т, за счет которой производство кокса выросло на 173 тыс. т. Основной объем реализации продукции приходится на внутренний рынок, где продукция компании пользуется особым спросом у металлургических предприятий. В то же время стоит отметить, что несмотря на рост производства, ценовая конъюнктура рынка была не очень благоприятной, так как цены на кокс упали примерно на 40% относительно уровня 2005 г. В итоге, по нашим расчетам, выручка компании Алтай-Кокс в 2006 г. снизилась на 24% до $326 млн.

Стратегия компании предполагает 30%-ное увеличение производства кокса к 2008 г. — до 3.8 млн. т. Мы считаем, что это реалистичные планы. По нашим оценкам, уже в текущем году выпуск кокса составит 3.37 млн. т, что на 15% выше показателя 2006 г. Более того, цены на кокс вырастут в среднем на 10%, что также позитивно повлияет на рост финансовых показателей компании. В результате выручка компании Алтай-Кокс в 2007 г. вырастет на 19% и составит $387 млн., а EBITDA увеличится в 2 раза до $78 млн. В 2006 г. рыночная цена акций компании упала почти в 2.5 раза и сейчас составляет $0.21. В то же время, по нашим расчетам, основанным на методе дисконтированных денежных потоков (DCF), справедливая стоимость акций компании Алтай- Кокс составляет $0.41, и мы рекомендуем их покупать.