Выпуск медных катодов компанией Уралэлектромедь практически остался на уровне прошлого года, однако сама цифра поразила многих. Производство катодов составило 354 тыс. т — рекордные показатель за всю историю предприятия. Данный факт является позитивным для дальнейшего улучшения производственных и финансовых результатов компании. По нашим оценкам, справедливая стоимость акций составляет $452, и мы рекомендуем их покупать

Компания Уралэлектромедь (основное предприятие УГМК), которая является второй по объемам производства медных катодов в России после ГМК Норильский никель, в 2006 г. увеличила выпуск основной продукции на 0.4% относительно аналогичного показателя 2005 г. В итоге производство медных катодов достигло рекордного уровня — 354 тыс. т. Для сравнения, его прямой конкурент — компания Норильский никель — выпускает около 420 тыс. т. В течение последних трех лет компания постепенно наращивала объем производства, и в прошлом году этот показатель превысил исторический уровень. Стоит отметить, что поставки сырья (черновой меди) выросли на 4%, благодаря чему компания сумела добиться такого результата. Основной объем медных катодов Уралэлектромеди идет в дальнейшие переделы — производство медной катанки и проволоки (Катур-Инвест), что, в свою очередь, обеспечивает рост выпуска продукции с высокой добавленной стоимостью.

По нашему мнению, это является позитивным фактом для компании, поскольку в ближайшие пять лет мы прогнозируем рост производства катодов как минимум до 450 тыс. т — как за счет существующих производственных фондов, так и за счет ввода в строй нового цеха электролиза меди мощностью 100 тыс. т. В то же время его основной владелец — группа УГМК — активно использует давальческую схему переработки сырья, поэтому Ураэлеткромедь не получает большого объема денежного потока. В то же время мы считаем, что это вопрос времени, и уже в ближайшие 1—2 года компания перейдет на самостоятельную реализацию медных катодов. По нашим оценкам, в данном случае справедливая стоимость акций компании составляет $452, и мы рекомендуем их покупать.